進(jìn)入5月份之后，國內(nèi)豆粕(3166,9.00,0.29%)現(xiàn)貨價格持續(xù)跟盤下行。由于節(jié)前部分貿(mào)易商和飼料企業(yè)連接補(bǔ)單，手中合同量充足，因而小長假之后各地出貨相對較為遲緩。在成本因素支撐豆粕現(xiàn)貨抗跌的同時，其上行動力也顯不足，工廠豆粕脹庫壓力仍在制約豆粕現(xiàn)貨價格的上行高度。

　　國內(nèi)油廠脹庫壓力明顯

　　現(xiàn)階段，沿海多數(shù)油廠的豆粕脹庫壓力依然較為突出。盡管“五一”節(jié)前終端市場一度出現(xiàn)過幾次階段性備貨現(xiàn)象，但由于部分大型工廠當(dāng)前豆粕未執(zhí)行合同量仍然較高，加上港口數(shù)量龐大的大豆(4225,6.00,0.14%)壓港庫存，因而加大出貨仍是當(dāng)前多數(shù)工廠的主要任務(wù)。但來自成本因素的支撐，也使部分地區(qū)尤其是北方市場的豆粕價格抗跌性較為明顯，當(dāng)?shù)毓S表示繼續(xù)跟盤深幅下調(diào)豆粕價格的意愿不強(qiáng)。

　　飼料企業(yè)和貿(mào)易商在手中仍有少量高單尚未消化完畢的背景下，暫時都不愿簽訂大單，因而更加劇了油廠豆粕脹庫壓力。不過，由于節(jié)后豆粕價格持續(xù)跟盤下行，逐漸逼迫前期低點，因而也引發(fā)部分采購商逢低備貨。

　　現(xiàn)貨供大于求局面突出

　　4月份，國內(nèi)油廠為消化大豆庫存壓力普遍維持較高開工率，而飼料企業(yè)則因終端養(yǎng)殖需求回暖速度較慢而放慢了采購節(jié)奏，總體而言，沿海地區(qū)大豆壓榨油廠的庫存總量在150萬—200萬噸之多。但由于國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)的持續(xù)虧損抑制了其繼續(xù)訂購遠(yuǎn)期大豆的積極性，在供需基本面壓力以及外盤商品市場持續(xù)振蕩的背景下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格上行阻力較大。不過，受到成本支撐效應(yīng)影響，在當(dāng)前價位基礎(chǔ)上粕價繼續(xù)下跌的空間也相對有限，目前豆粕現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌破油廠加工成本。

　　基本面奠定利空基調(diào)

　　受商品市場整體下挫影響，近來CBOT大豆連續(xù)收低。分析師表示，大投機(jī)商繼續(xù)減持商品頭寸奠定市場利空基調(diào)，而出口需求放緩及部分玉米(2359,13.00,0.55%)面積可能轉(zhuǎn)種大豆也對盤面形成壓制。市場分析認(rèn)為，CBOT大豆期價將維持振蕩走勢，直至5月11日美農(nóng)業(yè)部新月度供需報告公布。而美國農(nóng)業(yè)部將在5月份的月報將首次對2011/2012年度供需平衡表做出預(yù)估。隨著舊作供需緊張局面的逐步緩解，市場焦點將逐步轉(zhuǎn)移到新作平衡表上，市場正在進(jìn)入天氣市主導(dǎo)行情的季節(jié)。

　　綜合分析，進(jìn)入5月份之后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場仍難擺脫基本面陰影，但現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌或存在引發(fā)沿海油廠大面積停機(jī)可能。近期投資者需要關(guān)注的題材包括豆粕庫存消化節(jié)奏、沿海油廠的庫存和開工狀況、進(jìn)口大豆的到港船期、美國中西部新作播種季節(jié)的天氣狀況以及美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報告。

　　(作者單位：長春國家糧食交易中心)